瑞典皇家科學院在 10 月 12 日把 2026 年經濟學獎頒給斯坦福大學的羅伯特·霍爾（Robert E. Hall）和哥倫比亞大學的邁克爾·伍德福德（Michael Woodford），理由是「宏觀經濟穩定政策的微觀基礎」。獎金 1,200 萬瑞典克朗，兩人平分。
油價衝擊之後，總量之間的舊關係不穩了
穩定政策指的是政府和央行用來抹平景氣起伏的做法：需求太低時刺激，需求太高時剎車，以免長期高失業，或通脹脫韁。凱因斯那一代的想法今天仍是這套政策的底：家庭和企業的總需求，不會自動等於經濟能生產的數量。
舊模型靠的是總量之間的統計關係，而且假設關係大致穩定。一個例子是菲利普斯曲線：失業高的時候，通脹傾向低。另一個例子是消費跟著當期可支配收入走，收入多，消費就按比例多。1970 年代的石油危機把這些關係打鬆。失業在升，通脹也在升。刺激加在錯誤的時間，換來多年的低增長和高通脹。
1995 年經濟學獎得主羅伯特·盧卡斯指出，問題正出在「總量關係穩定」這個假設。通脹來自成千上萬間企業的定價，消費來自千千萬萬個家庭。要理解總量，得從這些個別決定加總。諾貝爾官網的科普頁寫，這一批評站住了，但真的把微觀基礎做成可用的模型，又是另一件事。
霍爾不再預測消費，改去檢驗它能不能被預測
消費是穩定政策裡特別難的一塊。理論早就說，家庭今天花多少，至少同樣取決於他們對未來收入的預期，而不只是這個月到手的錢。預期會隨稅、利率、通脹改變，又不能直接觀察。很多人試過找一個指標去預測消費，都沒有成功。
霍爾把問題反轉。如果消費真由對未來的看法決定，家庭只會在新消息出現時才改消費。新消息按定義不能預先知道，所以消費的變動也不該被舊數據預測出來。要檢驗的，是「預測不到」這句話成不成立。
科普頁寫，檢驗的結果是成立的。1978 年那篇文章之後，研究有了一個基準。凡是還能被預測到的消費變動，就要用偏離這個基準來解釋。
大約八成家庭照理論行事
偏離從哪裡來：有些家庭借不到錢，也沒有儲蓄，只能靠當期收入過日子。1982 年，霍爾和弗雷德里克·米甚金用個別家庭的微觀數據估計，大約八成家庭的消費決定符合上述理論，其餘靠當期收入過活。比例會隨國家和年份改變，但可以估。央行和財政部門現在用的宏觀模型，把「有人向前看、有人只能看這個月」這一件事放了進去。
霍爾 1943 年生於加州帕洛阿爾托，1967 年在麻省理工學院取得博士學位，現於斯坦福大學任教。
伍德福德用三條方程，讓央行先試利率
伍德福德在 2003 年的書裡，把新凱因斯宏觀模型收成三條方程。科普頁稱它是後來這類模型的原型，用途像政策的實驗室：利率降下去，本地生產總值和通脹會怎樣；要把通脹穩住，利率要加多少。舊模型也能給出數字，那些數字後來被證明不可靠。新模型從家庭怎樣消費、企業怎樣生產和定價寫起，答案較能用。
消費在多數國家都是總需求裡最大的一塊。伍德福德放進模型的，正是霍爾的結果：消費取決於家庭對未來收入的預期，也取決於利率。央行把政策利率降到低於一個中間水平，儲蓄沒那麼划算，今天的消費會高於預期中的未來消費。那個既不刺激、也不壓低消費的水平，叫自然利率。概念來自 19 世紀末的瑞典經濟學家克努特·維克塞爾。伍德福德沿這條線說明，央行刺激或冷卻經濟，調的是利率，而不是流通中的貨幣數量。
伍德福德 1955 年生於麻薩諸塞州奇科皮，1983 年在麻省理工學院取得博士學位，現於哥倫比亞大學任教。
獎金怎樣分
正式名稱是瑞典中央銀行紀念阿爾弗雷德·諾貝爾經濟學獎。皇家科學院的表述是：兩人幫助我們把經濟的波峰和波谷抹平。1,200 萬瑞典克朗由兩人平均分配。模型今天被世界各地的央行和財政部門使用。
公告：瑞典皇家科學院。科普說明：NobelPrize.org。
總結
霍爾處理的是家庭怎樣看未來收入，伍德福德把這件事收成央行可以用的利率模型。